Giám đốc điều hành Oracle , Clay Magouyrk ( Nguồn CNBC ).

Ba tháng sau khi Oracle bổ nhiệm Clay Magouyrk và Mike Sicilia làm đồng CEO, công ty đang đối mặt với một giai đoạn khởi đầu đầy thách thức. Cổ phiếu Oracle đã giảm khoảng 30% trong quý này, và với chỉ vài phiên giao dịch còn lại, mã này đang hướng tới mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2001, thời điểm bong bóng dot-com vỡ. Đà lao dốc phản ánh sự hoài nghi ngày càng lớn của nhà đầu tư đối với khả năng Oracle mở rộng hạ tầng trung tâm dữ liệu phục vụ OpenAI, dù hai bên đã đạt thỏa thuận trị giá hơn 300 tỷ USD hồi tháng 9.

Lo ngại càng gia tăng sau khi Oracle công bố doanh thu và dòng tiền tự do thấp hơn kỳ vọng. Giám đốc tài chính mới Doug Kehring kêu gọi chi 50 tỷ USD cho đầu tư vốn trong năm tài chính 2026, cao hơn 43% so với kế hoạch trước đó và gấp đôi năm liền kề. Ngoài ra, Oracle còn dự kiến thuê tới 248 tỷ USD để mở rộng năng lực điện toán đám mây. Quy mô đầu tư khổng lồ này buộc công ty phải gia tăng vay nợ, sau khi đã phát hành 18 tỷ USD trái phiếu vào tháng 9 – một trong những thương vụ lớn nhất lịch sử ngành công nghệ. Trong bối cảnh đó, thị trường đang đẩy giá hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) của Oracle lên cao, cho thấy lo ngại về xếp hạng tín nhiệm.

Mặc dù vậy, không phải tất cả nhà đầu tư đều quay lưng. Một số quỹ lớn tiếp tục tin tưởng vào Larry Ellison, nhà sáng lập Oracle, người vẫn giữ vai trò then chốt trong định hướng chiến lược. Quan điểm này cho rằng cú điều chỉnh mạnh từ vùng đỉnh 345 USD xuống quanh 200 USD là cần thiết và lành mạnh, trong bối cảnh triển vọng dài hạn chưa thay đổi căn bản. Dù vậy, nhiều nhà quản lý quỹ khác lại tỏ ra thận trọng trước kế hoạch tăng trưởng kéo dài nhiều năm, đi kèm dòng tiền tự do âm và biên lợi nhuận suy giảm khi Oracle chuyển dịch từ mô hình phần mềm truyền thống sang hạ tầng AI.

Thách thức lớn nhất với Oracle vẫn là giành thị phần trong mảng điện toán đám mây, nơi công ty đang tụt hậu đáng kể so với Amazon, Microsoft và Google. Việc các nền tảng dữ liệu lớn như Databricks hay Snowflake chưa triển khai sản phẩm trên Oracle Cloud càng làm nổi bật hạn chế này. Theo các nhà phân tích, uy tín và định giá của Oracle trong những năm tới sẽ phụ thuộc gần như hoàn toàn vào việc liệu công ty có thể thực sự trở thành trụ cột hạ tầng AI toàn cầu hay không, thay vì chỉ là một bên hưởng lợi từ làn sóng kỳ vọng.