Lạm phát tại Mỹ trong tháng 11 ghi nhận mức tăng thấp hơn kỳ vọng của thị trường, song vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Đây cũng là báo cáo lạm phát đầu tiên được công bố sau khi chính phủ Mỹ chấm dứt tình trạng đóng cửa vào giữa tháng 11, khiến giới đầu tư đặc biệt chú ý.

Theo dữ liệu công bố hôm thứ Năm của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 11 tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, giảm so với mức 3,0% của tháng 9 và thấp hơn mức dự báo 3,1% của thị trường.

Trong khi đó, CPI lõi – không bao gồm các mặt hàng có biến động mạnh như thực phẩm và năng lượng – tăng 2,6% so với cùng kỳ, cũng thấp hơn đáng kể so với mức dự báo 3,0%. Điều này cho thấy áp lực lạm phát cơ bản tại Mỹ đang có dấu hiệu hạ nhiệt rõ ràng hơn dự kiến.

Trước đó, BLS cho biết không thể công bố dữ liệu CPI tổng thể và CPI lõi của tháng 10, do không thu thập đủ thông tin trong thời gian chính phủ đóng cửa kéo dài. Vì vậy, báo cáo tháng 11 lần này mang tính chất đặc biệt và không hoàn toàn đầy đủ.

Cụ thể, BLS lưu ý rằng báo cáo sẽ không bao gồm mức thay đổi CPI theo tháng (month-on-month) của tháng 11/2025, do dữ liệu của tháng 10/2025 bị thiếu. Điều này làm giảm khả năng so sánh ngắn hạn và có thể gây nhiễu trong việc đánh giá xu hướng lạm phát.

Theo Goldman Sachs, tính chất không hoàn chỉnh của báo cáo có thể làm gia tăng biến động trên thị trường tài chính. Trong một ghi chú, ngân hàng này nhận định rằng: “Việc chỉ thu thập dữ liệu giá trong nửa sau của tháng có thể khiến mức tăng giá bị đánh giá thấp, bởi giá hàng hóa thường giảm mạnh từ khoảng giữa tháng 11 khi mùa khuyến mại và mua sắm lễ hội bắt đầu.”

Dù vậy, các con số hiện tại vẫn cho thấy lạm phát cao hơn mục tiêu khoảng 2% mà Fed hướng tới nhằm đạt được tăng trưởng kinh tế ổn định và bền vững. Lạm phát trong thời gian qua đã chứng tỏ khó kiểm soát hoàn toàn, nhưng đồng thời thị trường lao động đang có dấu hiệu suy yếu, làm gia tăng kỳ vọng rằng Fed có thể tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.

Tuần trước, Fed đã cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm, đúng như dự báo của thị trường, đưa lãi suất mục tiêu xuống phạm vi 3,5% – 3,75%, mức thấp nhất kể từ năm 2022.

Tuy nhiên, nội bộ Fed vẫn tồn tại sự chia rẽ sâu sắc về định hướng chính sách trong thời gian tới. Quyết định cắt giảm lãi suất vừa qua đã vấp phải ba phiếu phản đối chính thức, cùng với một số quan chức khác bày tỏ lo ngại trong các dự báo chính sách của họ. Điều này cho thấy lộ trình lãi suất của Fed trong năm tới vẫn tiềm ẩn nhiều bất định.

Đối với nhà đầu tư ngoại hối và tài chính, đặc biệt tại các thị trường mới nổi như Việt Nam, diễn biến lạm phát Mỹ và quan điểm chính sách của Fed sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt chi phối đồng USD, lợi suất trái phiếu và dòng vốn toàn cầu trong giai đoạn cuối năm 2025 và đầu năm 2026.