Giá vàng trong phiên 24/03 gần như đi ngang sau cú rơi khá mạnh trước đó, nhưng bức tranh chung vẫn chưa sáng lên khi kim loại quý này tiếp tục bị kìm trong xu hướng giảm. Đồng USD mạnh và lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao đang khiến vàng mất dần sức hút.

Vàng giao ngay lùi nhẹ 0,1% về quanh 4.400 USD/oz, dù đã có lúc phục hồi khỏi đáy trong phiên. Trong khi đó, hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 4 cũng giảm 0,3%, xuống còn 4.395,70 USD/oz.

Áp lực lớn nhất vẫn đến từ đồng bạc xanh. Chỉ số USD tăng thêm 0,5% trong ngày, khiến vàng — vốn được định giá bằng USD — trở nên “đắt đỏ” hơn đối với nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác.

Nếu nhìn rộng hơn, đà điều chỉnh của vàng là khá rõ. Từ đỉnh lịch sử 5.594,82 USD/oz hồi cuối tháng 1, giá đã mất khoảng 21%. Riêng tuần trước, vàng “bốc hơi” gần 10% — mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2011. Ngược lại, chỉ số USD đã nhích lên khoảng 3% kể từ khi căng thẳng tại Iran leo thang.

Theo giới phân tích, đây không chỉ là câu chuyện của riêng vàng mà là sự cộng hưởng của nhiều yếu tố. Ban đầu, kim loại quý hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn khi xung đột bùng phát, nhưng sau đó lại bị áp lực chốt lời và điều chỉnh vị thế.

Như ông Rajat Bhattacharya từ Standard Chartered nhận định, trong những giai đoạn thị trường biến động mạnh, việc nhà đầu tư bán bớt tài sản để tăng tiền mặt — سواء để đáp ứng margin call hay khóa lợi nhuận — là điều khá phổ biến. Và khi USD mạnh lên, áp lực lên vàng càng rõ rệt hơn.

Bên cạnh đó, kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ cũng đang thay đổi. Lạm phát chưa hạ nhiệt khiến khả năng Fed cắt giảm lãi suất mạnh bị đặt dấu hỏi, kéo lợi suất trái phiếu duy trì ở vùng cao. Riêng lợi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng thêm khoảng 5 điểm cơ bản, lên 4,384% trong phiên thứ Ba.

Với vàng — một tài sản không sinh lãi — môi trường lợi suất cao rõ ràng không mấy dễ chịu.

Dù vậy, không ít ý kiến cho rằng nhịp giảm hiện tại chỉ là bước điều chỉnh sau một chu kỳ tăng nóng. Năm ngoái, giá vàng đã tăng hơn 64%, phần lớn nhờ bất ổn địa chính trị và nhu cầu tích lũy dài hạn.

Theo ông Zavier Wong từ eToro, đợt tăng vừa qua không đơn thuần phản ánh câu chuyện lạm phát, mà còn gắn với những lo ngại sâu rộng hơn — từ thâm hụt tài khóa, phân mảnh địa chính trị cho đến xu hướng các ngân hàng trung ương giảm phụ thuộc vào USD.

Sau một nhịp tăng mạnh như vậy, việc thị trường “xả hơi” là điều khó tránh, đặc biệt khi các quỹ lớn và nhà đầu tư tổ chức bắt đầu thu hẹp vị thế trong bối cảnh biến động gia tăng.

Dẫu tâm lý ngắn hạn đang phần nào nghiêng về tiêu cực, nhiều chuyên gia vẫn giữ góc nhìn tích cực cho dài hạn. Những yếu tố nền như rủi ro địa chính trị, áp lực tài khóa và nhu cầu từ ngân hàng trung ương được cho là vẫn sẽ tiếp tục nâng đỡ giá vàng trong thời gian tới.