Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) sẽ công bố kế hoạch cắt giảm chương trình mua trái phiếu khổng lồ và thảo luận về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo vào thứ Tư, cho thấy quyết tâm dần dần xóa bỏ chương trình kích thích tiền tệ khổng lồ kéo dài một thập kỷ.

Quyết định này được đưa ra khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) muốn cắt giảm lãi suất, có thể sớm nhất là vào tháng 9, đảo ngược chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ đã đẩy đồng đô la lên giá và gây ra đợt bán tháo đồng yên đau đớn cho Nhật Bản.

Kỳ vọng về việc thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản đã kéo đồng yên ra khỏi mức thấp nhất trong 38 năm, giúp BOJ giảm bớt áp lực phải làm chậm đà giảm của đồng tiền này bằng cách kết hợp việc tăng lãi suất với kế hoạch cắt giảm trái phiếu đầy tham vọng.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết sự phục hồi của đồng yên cũng mang đến cho ngân hàng trung ương cơ hội tăng lãi suất mà không khiến thị trường nghĩ rằng họ đang trực tiếp nhắm vào động thái của đồng yên thông qua chính sách tiền tệ.

"BOJ có thể hành động theo cả hai hướng. Nếu muốn tăng lãi suất ngay bây giờ, họ có thể nói rằng mức tiêu dùng sẽ phục hồi do tiền lương tăng", Yoshiki Shinke, chuyên gia kinh tế điều hành cấp cao tại Viện nghiên cứu Dai-ichi Life, cho biết.

"Nếu muốn an toàn, họ có thể chờ thêm dữ liệu. Dù thế nào đi nữa, triển vọng tiêu dùng vẫn là yếu tố then chốt."

Trong khi BOJ khẳng định họ không sử dụng chính sách tiền tệ để tác động đến biến động tiền tệ, mối lo ngại ngày càng tăng về đồng yên yếu đã thúc đẩy một số lời kêu gọi từ chính phủ và các nhà lãnh đạo doanh nghiệp yêu cầu ngân hàng trung ương đẩy nhanh quá trình chuyển đổi khỏi mức lãi suất gần bằng 0.

Tại cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào thứ Tư, BOJ sẽ quyết định về kế hoạch thắt chặt định lượng (QT) có khả năng sẽ giảm một nửa lượng trái phiếu mua hàng tháng trong khoảng thời gian từ 1-1/2 đến hai năm - tốc độ này gần như phù hợp với dự báo chung của thị trường.

Hội đồng cũng sẽ tranh luận về việc có nên tăng lãi suất ngắn hạn từ 0-0.1% hay không, đây có thể là một quyết định khó khăn vì các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa thống nhất về thời gian xem xét dữ liệu trước khi đưa ra quyết định.

Hơn ba phần tư các nhà kinh tế được Reuters thăm dò ý kiến vào ngày 10-18 tháng 7 dự kiến BOJ sẽ giữ nguyên. Thị trường tiền tệ đang định giá 64% khả năng tăng lãi suất 10 bps.

Quyết định của BOJ sẽ được đưa ra vài giờ trước quyết định của Fed, cơ quan có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trước khi cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 9.

NGHI NGẠI VỀ PHỤC HỒI

Nền kinh tế Nhật Bản đang ở thời điểm chuyển biến khi lạm phát cơ bản duy trì ở mức trên mục tiêu 2% của BOJ trong hơn hai năm và người lao động được tăng lương cơ bản nhiều nhất trong ba thập kỷ.

Nhưng chi phí sinh hoạt tăng cao đã gây tổn hại đến mức tiêu dùng, đẩy nền kinh tế vào tình trạng suy thoái trong quý đầu tiên và làm dấy lên nghi ngờ về khả năng các hộ gia đình có thể chấp nhận được mức giá tăng thêm hay không.

Tuy nhiên, với lạm phát duy trì chi phí vay thực tế ở mức thấp, BOJ có thể sẽ bỏ qua các dấu hiệu cho thấy họ đang đi đúng hướng trong lộ trình tăng lãi suất đều đặn đến năm 2026 để loại bỏ những gì họ cho là hỗ trợ tiền tệ quá mức.

Những manh mối như vậy, hoặc hướng dẫn về lộ trình tăng lãi suất trong tương lai, có thể sẽ đến từ cuộc họp báo sau cuộc họp của Thống đốc Kazuo Ueda hoặc báo cáo triển vọng hàng quý được công bố sau cuộc họp.

Trong báo cáo, BOJ có khả năng sẽ duy trì dự báo đưa ra vào tháng 4 rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức mục tiêu 2% trong những năm tới, các nguồn tin cho biết với Reuters.

Ueda cho biết ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục tăng lãi suất nếu tin rằng việc tăng lương sẽ thúc đẩy lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ và duy trì lạm phát ở mức mục tiêu 2%.

Những dự đoán như vậy không phải là không có cạm bẫy.

Yên đã tăng từ khoảng 162 yên/đô la vào giữa tháng 7 lên khoảng 153 yên/đô la, mức tăng lớn nhất trong hai tuần của năm. Nếu đồng yên tiếp tục tăng, điều đó có thể làm giảm áp lực lạm phát từ chi phí nhập khẩu trong những tháng tới.

Ngoài ra, còn có sự không chắc chắn về việc liệu việc cắt giảm thuế một lần và tăng lương có làm thay đổi mức chi tiêu tiết kiệm của hộ gia đình hay không, như BOJ dự đoán.

Chi tiêu hộ gia đình bất ngờ giảm vào tháng 5 và tâm lý của ngành dịch vụ trở nên tồi tệ hơn đến mức chưa từng thấy trong gần hai năm.

"Trên bề mặt, lạm phát có vẻ như đang tăng quá mức. Nhưng các yếu tố cơ bản thúc đẩy biến động giá không quá mạnh", cựu thành viên hội đồng quản trị BOJ Takahide Kiuchi, hiện là nhà kinh tế tại Viện nghiên cứu Nomura, cho biết.

"Tôi không thấy bằng chứng nào ủng hộ quan điểm của BOJ rằng lạm phát do nhu cầu đang tăng tốc đều đặn hướng tới mức 2%."