Token hóa chứng khoán – quá trình chuyển đổi cổ phiếu truyền thống thành các mã token kỹ thuật số có thể giao dịch trên nền tảng blockchain – đang nổi lên như một xu hướng đổi mới đầy tiềm năng trong lĩnh vực tài chính toàn cầu, song cũng đồng thời đặt ra nhiều câu hỏi pháp lý chưa có lời giải rõ ràng, đặc biệt tại các thị trường phát triển như Hoa Kỳ, nơi mà khung pháp lý về chứng khoán được giám sát chặt chẽ bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC); theo quan điểm của bà Hester Peirce – ủy viên đảng Cộng hòa tại SEC và là một trong những nhân vật ủng hộ đổi mới công nghệ mạnh mẽ nhất trong ngành tài chính – dù công nghệ blockchain có phát triển đến đâu, nó không thể làm thay đổi bản chất pháp lý của tài sản tài chính gốc, và “chứng khoán được token hóa thì vẫn là chứng khoán”, do đó mọi hoạt động phát hành, phân phối và giao dịch các token đại diện cho cổ phiếu đều phải tuân thủ các quy định pháp lý hiện hành tương tự như giao dịch cổ phiếu truyền thống, bất kể việc token đó được phát hành bởi công ty phát hành chứng khoán hay một bên thứ ba không liên quan; bà Peirce cũng cảnh báo rằng việc mua token từ bên phát hành thứ ba có thể làm gia tăng đáng kể rủi ro cho nhà đầu tư, bởi các bên này có thể không minh bạch về quyền lợi gắn với token, không chịu giám sát chặt chẽ và có thể dễ dàng thoái thác trách nhiệm khi xảy ra tranh chấp, trong khi đó, nhiều công ty công nghệ như Coinbase đang nỗ lực tìm kiếm sự chấp thuận từ SEC để triển khai mô hình giao dịch cổ phiếu thông qua blockchain như một bước tiến đột phá giúp cải thiện hiệu quả, giảm chi phí và mở rộng khả năng tiếp cận thị trường vốn cho nhà đầu tư toàn cầu; tuy nhiên, bất chấp những lợi ích tiềm năng về mặt công nghệ, nhiều chuyên gia và nhà lập pháp vẫn lo ngại rằng token hóa có thể trở thành công cụ để né tránh giám sát, mở đường cho các mô hình huy động vốn không minh bạch và làm gia tăng rủi ro hệ thống, đặc biệt đối với nhà đầu tư cá nhân không có đủ kiến thức chuyên môn để đánh giá bản chất và mức độ rủi ro của tài sản; do đó, trong bối cảnh hiện tại, token hóa chứng khoán vừa là cơ hội đổi mới mang tính chiến lược cho thị trường tài chính toàn cầu, vừa là thách thức pháp lý lớn đòi hỏi sự điều chỉnh kịp thời, linh hoạt và đồng bộ từ các cơ quan quản lý, đặc biệt là tại các thị trường lớn như Mỹ, châu Âu hay Singapore – nơi có hệ thống tài chính hiện đại nhưng cũng đang phải vật lộn với việc thích ứng khung pháp lý để không làm nghẹt thở đổi mới, đồng thời vẫn đảm bảo tính minh bạch, công bằng và an toàn cho nhà đầu tư.