Báo cáo CPI của Mỹ trong tháng 5 gây bất ngờ với mức thấp hơn dự kiến, khiến thị trường hoàn toàn định giá lại với 2 lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm và kỳ vọng một Fed ôn hòa hơn. Tuy nhiên, điều này đã không xảy ra vì các dự báo và biểu đồ dấu chấm (dot plot) của Fed lại thiên về phía cứng rắn hơn.

Dự báo

Biểu đồ dấu chấm cho thấy chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay so với hai lần mà thị trường đã mong đợi trước quyết định này.

Họ đã có cơ hội điều chỉnh các dự báo sau khi xem dữ liệu CPI nhưng đã quyết định không làm vậy. Điều này thật kỳ lạ. Có lẽ họ chỉ muốn thận trọng.

Sự phân chia cũng khá hẹp với 7 thành viên dự đoán hai lần cắt giảm và 8 thành viên chỉ dự đoán một lần. Vì vậy, tôi không nghĩ cần đọc quá nhiều vào điều này vào lúc này vì tất cả đều phụ thuộc vào loạt dữ liệu tiếp theo.

Hơn nữa, lãi suất dài hạn, là dự báo của họ về lãi suất trung lập (R*), đã được điều chỉnh lên trên, cho thấy họ coi chính sách này ít hạn chế hơn so với dự kiến trước đó (nhưng vẫn hạn chế). Tôi cũng muốn thêm rằng việc ước tính lãi suất trung lập là khá vô ích.

Các dự báo về lạm phát cũng được điều chỉnh tăng lên nhưng có thể lập luận rằng điều này làm cho việc cắt giảm lãi suất dễ dàng hơn nếu lạm phát thấp hơn dự kiến của họ.

Tóm lại, mọi thứ đã hơi cứng rắn hơn mong đợi.

Cuộc họp báo

Cuộc họp báo đã làm cho các dự báo trở nên kém quan trọng khi Chủ tịch Fed, Jerome Powell, rút lại khá mạnh mẽ về các dự báo, nói những điều như "Bất kể các dấu chấm, tất cả mọi người tại FOMC đều nói rằng họ rất phụ thuộc vào dữ liệu" và "Chúng tôi không có sự tự tin cao về các dự báo".

Như thường lệ, họ sẽ được hướng dẫn bởi dữ liệu kinh tế, vì vậy nếu chúng ta thấy một báo cáo CPI mềm mại khác, bạn có thể mong đợi họ sẽ đưa ra những bình luận như "nếu chúng tôi tiếp tục nhận được dữ liệu tốt như vậy, có thể hai lần cắt giảm là khả thi".

Các điểm chính từ cuộc họp báo:

1. Phụ thuộc vào dữ liệu: Powell nhấn mạnh rằng quyết định chính sách sẽ dựa vào dữ liệu kinh tế sắp tới, không phải vào các dự báo hiện tại.

2. Thiếu tự tin vào dự báo: Powell thừa nhận rằng Fed không có sự tự tin cao vào các dự báo lãi suất dài hạn của mình.

3. Khả năng cắt giảm lãi suất: Nếu các dữ liệu kinh tế, đặc biệt là báo cáo CPI, tiếp tục khả quan, có thể sẽ có nhiều cuộc thảo luận hơn về khả năng cắt giảm lãi suất hai lần.

4. Định hướng linh hoạt: Fed sẵn sàng điều chỉnh chính sách theo hướng có lợi cho tình hình kinh tế hiện tại và các dự báo chỉ là một phần của quá trình ra quyết định.

Tóm lại, cuộc họp báo của Powell cho thấy Fed sẽ duy trì linh hoạt và chủ yếu dựa vào dữ liệu thực tế thay vì các dự báo, điều này làm dịu bớt các lo ngại về chính sách thắt chặt quá mức dựa trên các dự báo cứng rắn.

Tóm tắt

Tóm lại, báo cáo CPI và cuộc họp FOMC không thay đổi nhiều bức tranh tổng thể, hiện tại vẫn là về tăng trưởng bền vững và sự giảm phát đang diễn ra. Ngay cả khi chúng ta vẫn tiếp tục dao động giữa 1 và 2 lần cắt giảm lãi suất, chúng ta vẫn có tăng trưởng và giảm phát. Đây vẫn nên là một môi trường tốt cho các tài sản rủi ro và tâm lý chấp nhận rủi ro nói chung.

Điểm chính:

1. Tăng trưởng bền vững: Kinh tế vẫn tiếp tục phát triển mạnh mẽ, bất chấp những biến động trong kỳ vọng về cắt giảm lãi suất.

2. Giảm phát liên tục: Sự giảm phát đang diễn ra, với các dấu hiệu tích cực từ báo cáo CPI, giúp giảm áp lực lạm phát.

3. Biến động trong kỳ vọng lãi suất: Mặc dù có sự dao động giữa kỳ vọng 1 và 2 lần cắt giảm lãi suất, điều này không làm thay đổi đáng kể tình hình kinh tế chung.

4. Môi trường tốt cho tài sản rủi ro: Tăng trưởng và giảm phát tạo ra môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro và tâm lý chấp nhận rủi ro.

Kết luận

Trong bối cảnh hiện tại với tăng trưởng bền vững và giảm phát đang diễn ra, đây vẫn là một môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro và tâm lý đầu tư nói chung. Sự linh hoạt của Fed trong việc điều chỉnh chính sách dựa trên dữ liệu kinh tế tiếp tục cung cấp sự hỗ trợ cho thị trường.