Vào thời điểm này năm ngoái, chúng ta đã nói về việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) có thể cắt giảm lãi suất khoảng sáu lần vào năm 2024. Tuy nhiên, hiện tại, khả năng Fed cắt giảm lãi suất thậm chí chỉ hai lần vào năm 2025 cũng đang bị nghi ngờ. Hiện nay, các nhà giao dịch chỉ định giá khoảng 36 điểm cơ bản cho khả năng cắt giảm lãi suất vào năm sau, như được thể hiện qua dữ liệu gần đây.

Trong số các ngân hàng trung ương dự kiến tiếp tục chính sách cắt giảm lãi suất, Fed là ngân hàng mà các nhà đầu tư tin rằng sẽ giảm lãi suất ít nhất. Điều này cho thấy rõ ràng bối cảnh thị trường đã thay đổi đáng kể.

Điều gì đang định hình xu hướng của đồng đô la?

Đồng đô la Mỹ vẫn được kỳ vọng duy trì vị thế mạnh mẽ. Nhưng câu hỏi đặt ra là: Điều gì đã thay đổi?

Yếu tố quan trọng nhất là kết quả bầu cử tổng thống Hoa Kỳ. Việc ông Donald Trump chiến thắng đã thay đổi hoàn toàn cục diện với các mối đe dọa áp thuế quy mô lớn đối với các đối tác thương mại và kế hoạch cắt giảm thuế mạnh tay. Những thay đổi này gây khó khăn cho Fed, cơ quan vốn đã gặp thách thức trong việc đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu 2%.

Trong khi quá trình giảm phát vẫn đang đi đúng hướng, con đường này tỏ ra gập ghềnh và nhiều bất ổn. Điều này khiến việc dự đoán một kịch bản phục hồi lạm phát ổn định trở nên khó khăn, nhất là khi người tiêu dùng Hoa Kỳ vẫn chi tiêu mạnh mẽ dù thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu.

Rủi ro nào đối với đồng đô la?

Hiện tại, rủi ro lớn nhất đối với đồng đô la liên quan đến tình hình kinh tế Hoa Kỳ và cách các chính sách của Trump có thể tác động đến bức tranh tổng thể. Triển vọng hiện tại dựa trên giả định rằng ông Trump sẽ thực hiện được các cam kết trong chiến dịch tranh cử. Điều này đang được phản ánh qua việc thị trường định giá các chính sách của Fed theo hướng "diều hâu" hơn và trong thái độ của các nhà hoạch định chính sách tại cuộc họp FOMC gần đây.

Bất kỳ kịch bản nào khác biệt đáng kể với giả định này đều có thể gây bất lợi cho đồng đô la, chẳng hạn:

Nền kinh tế suy yếu mạnh vào năm 2025, đặc biệt khi thị trường lao động tiếp tục suy giảm.

Quá trình giảm phát diễn ra nhanh hơn dự kiến, gây thêm áp lực cho nền kinh tế.

Các biện pháp thuế quan của Trump không đạt hiệu quả như kỳ vọng, làm giảm lo ngại về lạm phát.

Kế hoạch cắt giảm thuế của Trump bị trì hoãn, cho thị trường thêm thời gian để hấp thụ những thay đổi.

Triển vọng ngắn hạn

Hiện tại, tâm lý thị trường vẫn khá nhạy cảm, đặc biệt sau quyết định chính sách mới nhất của Fed. Các biểu đồ dự báo lãi suất và phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell cho thấy khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 1 và có thể kéo dài thời gian chờ đợi tùy thuộc vào diễn biến kinh tế.

Điều này đang tạo ra một lực đẩy tích cực cho đồng đô la trong giai đoạn đầu năm. Tuy nhiên, như chúng ta đã thấy trong năm qua, những thay đổi trên thị trường có thể diễn ra rất nhanh. Từ chỗ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất sáu lần trong tháng 12/2023, giờ đây thị trường chỉ dự báo một lần cắt giảm duy nhất vào giữa năm 2024.

Kết luận

Nhìn chung, thị trường có một bức tranh sơ bộ về những gì có thể xảy ra vào năm 2025, nhưng không có gì là chắc chắn. Trong giao dịch, hành trình để đạt được mục tiêu cũng quan trọng không kém đích đến cuối cùng.