Đồng đô la Mỹ đang trong quá trình suy yếu trung hạn chứ chưa chạm đáy, theo đánh giá từ các chiến lược gia tại Morgan Stanley trong một báo cáo nghiên cứu gần đây. Họ nhận định rằng mức tỷ giá EUR/USD ở ngưỡng 1,17 không phải là điểm kết thúc của xu hướng giảm mà chỉ là giai đoạn giữa chừng, với kỳ vọng đà suy yếu của đồng bạc xanh sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2027. Ngân hàng cho rằng sự mất giá của đồng đô la sẽ chỉ tác động khiêm tốn đến nền kinh tế Mỹ trong ngắn hạn, do đặc điểm kinh tế Mỹ khá khép kín và ít nhạy cảm với các cú sốc thương mại từ tỷ giá. Mô hình của Morgan Stanley cho thấy, mỗi mức giảm 1% của USD sẽ chỉ làm tăng khoảng 5 điểm cơ bản cho cả chỉ số CPI và GDP. Do đó, nhóm chuyên gia do ông David S. Adams dẫn đầu không kỳ vọng đồng đô la suy yếu sẽ tạo ra ảnh hưởng vĩ mô đáng kể trong thời gian tới. Dự báo cho thấy phần lớn áp lực lạm phát sẽ xuất hiện trong vòng sáu tháng tới, với mức tăng khoảng 20 điểm cơ bản cho CPI tổng thể trong năm kế tiếp, trong khi lạm phát lõi được xem là hầu như không bị tác động. Tuy nhiên, tác động của đồng đô la yếu hơn đối với doanh nghiệp Mỹ, đặc biệt là các tập đoàn đa quốc gia, lại rõ rệt hơn. Việc đồng USD suy yếu mang lại lợi thế cạnh tranh lớn cho những công ty có doanh thu phần lớn từ nước ngoài, nhờ hiệu ứng chuyển đổi ngoại tệ giúp tăng thu nhập khi báo cáo tài chính bằng đồng USD. Theo Morgan Stanley, tác động tích cực từ yếu tố tỷ giá này hiện chưa được thị trường định giá đầy đủ, đặc biệt đối với các doanh nghiệp lớn trong các lĩnh vực như Công nghệ, Vật liệu và Công nghiệp – những nhóm ngành vốn có sự hiện diện toàn cầu mạnh mẽ. Ngân hàng này đã tiến hành sàng lọc các cổ phiếu vốn hóa lớn, chất lượng cao, có hơn 15% doanh thu đến từ nước ngoài và được các nhà phân tích xếp hạng “Tăng tỷ trọng”. Danh sách nổi bật bao gồm Microsoft (MSFT), Salesforce (CRM), ExxonMobil (XOM), Procter & Gamble (PG) và Mastercard (MA), cùng một số doanh nghiệp lớn trong các lĩnh vực Năng lượng, Chăm sóc sức khỏe và Tài chính. Báo cáo cũng đề cập đến tác động đối với hành vi phòng ngừa rủi ro tỷ giá của các doanh nghiệp. Cụ thể, trong giai đoạn đồng đô la mạnh, các công ty có xu hướng tăng cường bảo hiểm tỷ giá; ngược lại, khi USD yếu đi, họ có thể giảm mức độ bảo hiểm, từ đó làm giảm thêm nhu cầu đối với USD và tiếp tục tạo áp lực đi xuống cho đồng tiền này. Báo cáo cũng lưu ý rằng đồng đô la hiện vẫn đang ở vùng cao trong phạm vi lịch sử, và các yếu tố chu kỳ như tái cân bằng chỉ số và chiến lược phòng ngừa rủi ro tiếp tục là động lực khuếch đại xu hướng giảm. Ngoài ra, yếu tố cấu trúc cũng được đưa ra: khi đồng USD suy yếu, tỷ trọng của thị trường Mỹ trong các chỉ số cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu có thể giảm, kéo theo khả năng dòng vốn thụ động toàn cầu sẽ dịch chuyển ra khỏi tài sản Mỹ. Về chính sách tiền tệ, Morgan Stanley cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ không có hành động tức thời chỉ vì đồng đô la suy yếu, do tác động của tỷ giá đến lạm phát lõi còn hạn chế. Tuy nhiên, họ kỳ vọng Fed sẽ dần chuyển sang lập trường mềm mỏng hơn theo thời gian nếu xu hướng này kéo dài.