Một cơn bão hoàn hảo về rủi ro chính trị, chính sách và kỹ thuật đã làm đảo lộn một trong những giao dịch tiền tệ phổ biến nhất trong năm, khiến đồng yên Nhật tăng vọt từ mức thấp nhất trong 38 năm và lan rộng sang Thụy Sĩ, Úc và Mexico.

Khoản tiền gần 40 tỷ đô la bị nghi ngờ can thiệp từ chính quyền Nhật Bản đã châm ngòi cho đợt tăng giá của đồng yên nhưng động thái này đã có tác động riêng, đảo ngược các giao dịch chênh lệch lãi suất khai thác sự khác biệt về lãi suất và thường sử dụng đồng tiền này.

Đồng yên đã tăng vọt từ khoảng 162 yên đổi 1 đô la vào giữa tháng 7 lên khoảng 153 yên đổi 1 đô la, mức tăng hai tuần lớn nhất trong năm, ngay cả khi đây vẫn là đồng tiền G10 có hiệu suất kém nhất năm 2024.

Hugh Gimber, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại JPMorgan Asset Management, cho biết: "Yên là ví dụ điển hình về nơi định vị và các yếu tố từ trên xuống đang kết hợp với nhau".

Các nhà phân tích chỉ ra kỳ vọng rằng khoảng cách lớn giữa lãi suất của Hoa Kỳ và Nhật Bản có thể sớm thu hẹp, cũng như lo ngại rằng chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11 có thể gây ra các cuộc chiến tiền tệ mới.

Các nhà đầu cơ đã cắt giảm các khoản cược giảm giá đối với đồng yên nhiều nhất trong một tháng kể từ tháng 3 năm 2020. Ở mức 8,61 tỷ đô la, vị thế bán ròng thấp hơn 40% so với mức cao nhất gần bảy năm của tháng 4, theo dữ liệu từ cơ quan quản lý thị trường Hoa Kỳ.

Athanasios Vamvakidis, giám đốc toàn cầu về chiến lược G10 FX tại Bank of America, cho biết: "Vì việc tháo gỡ vị thế bán khống đồng yên này có liên quan đến cái gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất nên nó cũng có thể ảnh hưởng đến các vị thế chênh lệch lãi suất khác".

XE LĂN ĐƯƠNG

Giao dịch chênh lệch lãi suất đã trở nên cực kỳ phổ biến trong năm nay và năm ngoái, nhờ sự kết hợp giữa tính biến động thấp và sự chênh lệch lớn giữa lãi suất của các ngân hàng trung ương.

Các nhà giao dịch đã vay bằng yên hoặc franc Thụy Sĩ với lãi suất cực thấp và đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận cao hơn như trái phiếu chính phủ Mexico hoặc thậm chí là cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ. Các nhà phân tích cho rằng sự sụp đổ của thị trường chứng khoán tuần trước có thể đã bị tác động thêm bởi một số giao dịch chênh lệch lãi suất được gỡ bỏ.

Chi phí vay chuẩn kỳ hạn 10 năm vào khoảng 1% ở Nhật Bản và 0,5% ở Thụy Sĩ so với hơn 4% ở Úc - mức phổ biến với các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất ở thị trường phát triển - hoặc gần 10% ở Mexico.

Nathan Swami, giám đốc giao dịch tiền tệ tại Citi ở Singapore cho biết, sự gia tăng gần đây về tính biến động đã tạo thêm áp lực lên các giao dịch chênh lệch giá đã diễn ra tốt đẹp trên các thị trường ôn hòa hơn trong nửa đầu năm 2024.

Ông cho biết: "Các giao dịch chênh lệch lãi suất liên quan đến việc tài trợ bằng đồng yên dường như ngày càng dễ bị ảnh hưởng bởi cú sốc VaR, tương tự như những gì chúng ta đã thấy vào tuần trước".

Cú sốc VaR về cơ bản là sự gia tăng mức lỗ tối đa mà một khoản đầu tư có thể chịu được trong một khoảng thời gian.

Những thay đổi do đó được cảm nhận ở khắp mọi nơi.

Đồng franc Thụy Sĩ và đồng nhân dân tệ nước ngoài của Trung Quốc, các loại tiền tệ phổ biến khác được sử dụng để tài trợ cho giao dịch chênh lệch lãi suất, cũng tăng giá vào tuần trước, trong đó đồng nhân dân tệ chứng kiến mức tăng hàng tuần lớn nhất so với đồng đô la kể từ tháng 4 và đồng franc đạt mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 3.

Jamie Niven, giám đốc danh mục đầu tư trái phiếu cố định cấp cao tại Candriam cho biết: "Tất cả đều liên quan đến giao dịch chênh lệch lãi suất. Bạn có thể thấy từ những biến động hàng ngày của đồng franc Thụy Sĩ, khi tin tức không liên quan đến đồng franc mà là đồng yên".

Niven cho biết ông đã bắt đầu giảm vị thế bán khống đồng nhân dân tệ của Trung Quốc vào tuần trước, vì sự tăng giá đột ngột của đồng tiền này khiến ông cảnh giác với các loại tiền tệ giao dịch chênh lệch lãi suất.

Trong khi đó, đồng đô la Úc đã giảm 3,6% so với đồng đô la Mỹ trong hai tuần và giảm gần 6% so với đồng yên, mức giảm lớn nhất trong hai tuần kể từ khi xảy ra biến động do đại dịch vào tháng 3 năm 2020.

Các loại tiền tệ của Mỹ Latinh như peso Mexico cũng yếu hơn.

Andreas Koenig, giám đốc bộ phận ngoại hối toàn cầu tại Amundi, công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu, cho biết: "Hiện tại, đây không phải là môi trường chuyển nhượng thuần túy", đồng thời lưu ý rằng những biến động hàng ngày gần đây của các loại tiền tệ như peso có thể dễ dàng xóa bỏ mọi khoản lợi nhuận từ chuyển nhượng.

Kết quả bất ngờ của cuộc bầu cử ở Mexico vào tháng 6 cũng làm rung chuyển các giao dịch chênh lệch lãi suất, trong khi cuộc bỏ phiếu của Hoa Kỳ và sự không chắc chắn về quỹ đạo chính sách của ngân hàng trung ương có khả năng thúc đẩy sự biến động tiền tệ hơn nữa, ngăn cản các nhà đầu tư thực hiện giao dịch chênh lệch lãi suất vào thời điểm hiện tại.

Koenig cho biết: "Khi sự bất ổn gia tăng và chúng ta đang tiến gần đến các sự kiện lớn, như cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ, tôi cho rằng tôi sẽ đợi cho đến khi những sự kiện này được công bố".

"Sau đó," Koenig nói thêm, "tôi khá chắc chắn rằng sẽ có rất nhiều cơ hội mở ra, đặc biệt là về phía Mexico."