Đồng Euro: Những bước tiến đầu tiên trong hành trình khẳng định vị thế toàn cầu

Một trăm ngày sau lời kêu gọi của Chủ tịch ECB Christine Lagarde, đồng Euro đang cho thấy những dấu hiệu tiến triển, dù còn chậm, trong nỗ lực tìm kiếm vai trò quốc tế nổi bật hơn. Phân tích của ING chỉ ra rằng mặc dù khoảng thời gian này quá ngắn để có kết quả rõ rệt, một số chỉ số đáng chú ý đã xuất hiện. Trong dự trữ ngoại hối, tỷ trọng của đồng Euro đã ngừng tăng trưởng theo quý do các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi tái dự trữ đô la, tuy nhiên, xét theo năm, xu hướng đa dạng hóa đồng Euro vẫn tích cực, với các nhà đầu tư nhỏ lẻ nổi lên như một nguồn cầu mới. Tỷ trọng của đồng Euro trong các giao dịch SWIFT cũng trì trệ, và tiến triển trong tương lai có thể phụ thuộc vào việc liệu khu vực đồng Euro có thể tận dụng chủ nghĩa bảo hộ tiềm tàng của Mỹ để nâng cao vai trò của mình trong thương mại toàn cầu hay không. Những lợi ích ngắn hạn có thể đến từ các thỏa thuận thương mại với Ấn Độ và Thụy Sĩ. Dòng vốn danh mục đầu tư cho thấy những diễn biến thú vị, với một nghiên cứu điển hình tại Nhật Bản cho thấy việc chuyển dịch quan hệ thương mại từ Mỹ sang EU có thể làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu bằng đồng Euro, và dòng vốn rút ra gần đây từ các nhà đầu tư Nhật Bản đã ổn định với mức tăng nhẹ, cho thấy sự quan tâm trở lại. Trên thị trường trái phiếu, việc phát hành bằng đồng Euro tiếp tục tăng trưởng, dù vẫn chậm hơn đồng đô la, và đồng Euro vẫn là đồng tiền được sử dụng nhiều thứ hai trên thế giới trên thị trường trái phiếu quốc tế với thị phần 38,7% tính đến quý I năm 2025. Cơ sở phát hành đã mở rộng khắp nhiều khu vực, và hoạt động mua trái phiếu, cổ phiếu khu vực đồng Euro của nước ngoài đã tăng lên trong quý II năm 2025, đóng vai trò quan trọng trong việc hấp thụ nguồn cung bổ sung từ chính sách thắt chặt định lượng. Chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu chính phủ, siêu quốc gia và cơ quan của EU vẫn ở mức thấp, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ, và hơn 55% nợ toàn cầu được xếp hạng AAA hiện được định giá bằng đồng Euro. Về mặt quản lý, Ủy ban Châu Âu đã công bố kế hoạch cải cách khung chứng khoán hóa, và ECB sẽ quyết định về việc triển khai sáng kiến đồng Euro kỹ thuật số vào tháng 10. Bất chấp những diễn biến này, việc thực hiện tầm nhìn của Lagarde về mặt chính trị vẫn còn hạn chế, khi các quyết định về cải cách thể chế và liên minh tài khóa chặt chẽ hơn vẫn còn xa vời, và các cuộc thảo luận về liên minh thị trường vốn vẫn chưa có thêm động lực mới. Tóm lại, mặc dù đồng Euro đã có chỗ đứng vững chắc trên thị trường và thương mại toàn cầu, ING nhận thấy bằng chứng ban đầu, đặc biệt là trên thị trường nợ, cho thấy các bên phát hành và nhà đầu tư đang quan tâm đến dự án đồng Euro, nhưng việc cạnh tranh với sự thống trị của đồng đô la vẫn là một thách thức lâu dài, đòi hỏi những cải cách đáng tin cậy đối với liên minh tiền tệ, các thể chế và nền kinh tế.