Sự bình lặng sau biến động trong đầu tháng 8 có thể sẽ sớm
kết thúc với báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) của Hoa Kỳ được mong đợi
vào thứ Sáu. Các nhà chiến lược tại Citi cảnh báo rằng báo cáo này có thể mang
tính "nhị phân", với hai kịch bản rõ ràng:
Báo cáo yếu: Điều này có thể làm dấy lên lo ngại về
một kịch bản "hạ cánh cứng" cho nền kinh tế, tức là suy thoái nhanh
chóng và nghiêm trọng.
Báo cáo mạnh: Thị trường có thể cho rằng sự suy yếu
trong tháng 7 chỉ là tạm thời do các yếu tố ngẫu nhiên, và tin vào khả năng
"hạ cánh mềm", tức là nền kinh tế chậm lại mà không rơi vào suy thoái
sâu.
Citi dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4,3%, với bảng
lương tăng thêm 125.000 việc làm. Điều này có thể hỗ trợ khả năng Cục Dự trữ
Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong tương lai gần.
Thị trường và định vị nhà đầu tư
Các nhà đầu tư hiện đang điều chỉnh vị thế của họ theo hướng
thận trọng hơn. Vị thế cổ phiếu và trái phiếu đều giảm, nhưng nhiều nhà đầu tư
vẫn giữ một lượng lớn cổ phiếu, kỳ vọng vào kịch bản hạ cánh mềm.
Mặt khác, nhiều nhà đầu tư đang đặt cược vào việc Fed sẽ
nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ, thể hiện qua việc nắm giữ trái phiếu chính
phủ, đặc biệt là trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Cũng có xu hướng giữ vị thế dài hạn
đối với vàng (XAU/USD) và đồng USD.
Rủi ro và cơ hội
Theo Citi, nếu báo cáo NFP đưa ra số liệu yếu, thị trường
có thể phản ứng mạnh, tương tự như cú sốc vào tháng 8. Khi đó, thị trường đã chứng
kiến cổ phiếu toàn cầu, đặc biệt là ở Nhật Bản, giảm mạnh, trong khi chênh lệch
tín dụng mở rộng và lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt. Chỉ số biến động
VIX cũng tăng đột biến, đồng thời chỉ số đô la Mỹ suy yếu.
Mặc dù những rủi ro của một kịch bản "hạ cánh cứng"
đang hiện diện, Citi lưu ý rằng đợt phục hồi sau đó có thể sẽ bị giới hạn do kỳ
vọng của thị trường về việc Fed nới lỏng chính sách tiền tệ.
Ngành và khu vực đầu tư
Về mặt khu vực, các nhà đầu tư tiếp tục ưu tiên cổ phiếu
Hoa Kỳ, trong khi giữ vị thế bán khống ở Trung Quốc và khu vực Eurostoxx. Kim
loại quý như vàng và bạc đang ở vị thế kéo căng quá mức, trong khi vị thế đầu
tư vào năng lượng đã chuyển sang bán khống.