Sau khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm xuống còn 2% vào ngày 05/06, thị trường đã nhanh chóng phản ứng với những tín hiệu cho thấy chu kỳ nới lỏng tiền tệ có thể sắp kết thúc. Chủ tịch ECB Christine Lagarde tuyên bố ngân hàng trung ương đang ở “vị thế tốt” để đối phó với những bất ổn kinh tế toàn cầu, đặc biệt là rủi ro từ chính sách thuế quan của Mỹ, qua đó ám chỉ khả năng tạm dừng các đợt cắt giảm tiếp theo. Tuyên bố này đã khiến đồng euro tăng hơn 0,5% lên 1,1481 USD – mức cao nhất trong sáu tuần – trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn hai năm tăng mạnh 8 điểm cơ bản lên khoảng 1,88%, phản ánh kỳ vọng thị trường rằng lộ trình cắt giảm lãi suất sẽ không kéo dài. Trước bài phát biểu của bà Lagarde, thị trường tiền tệ định giá xác suất cắt giảm tiếp theo trong tháng 7 là 30%, nhưng sau phát biểu, con số này đã giảm xuống chỉ còn khoảng 20%. Dù các nhà giao dịch vẫn kỳ vọng ít nhất một lần giảm lãi suất nữa trong năm nay, đặc biệt nếu căng thẳng thương mại Mỹ - EU tiếp tục gia tăng, các nhà phân tích cho rằng chu kỳ nới lỏng quyết liệt nhất kể từ khủng hoảng tài chính 2008/2009 đang tiến dần đến hồi kết. Chuyên gia kinh tế Vasileios Gkionakis từ Aviva Investors nhận định phát ngôn của bà Lagarde đã "xoay chuyển thị trường", đồng thời cho biết nếu không có cú sốc lớn về thuế quan hoặc các yếu tố địa chính trị, ECB nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất. Đồng euro đã tăng gần 4% tính từ đầu năm, trong khi giá dầu giảm 13% – một yếu tố có thể kìm hãm lạm phát. Dữ liệu công bố gần đây cũng cho thấy lạm phát khu vực đồng euro đã giảm từ 2,2% xuống còn 1,9% trong tháng 5, thấp hơn mức mục tiêu của ECB. Tuy nhiên, các yếu tố như kích thích tài khóa từ Đức hay chi tiêu công gia tăng có thể tiếp tục tạo áp lực tăng giá trong trung hạn. Michael Pfister, chiến lược gia tiền tệ tại Commerzbank, cho biết thông điệp "hướng tới chấm dứt chu kỳ nới lỏng" là yếu tố bất ngờ khiến thị trường phản ứng mạnh. Trong khi đó, Becky Qin của Fidelity International đánh giá cao triển vọng đồng euro, với kỳ vọng dòng vốn sẽ quay trở lại châu Âu từ Mỹ. Các nhà hoạch định chính sách ECB được cho là gần như nhất trí về lần cắt giảm vừa qua, nhưng tại cuộc họp tiếp theo, chiến lược "chờ và xem" sẽ là kịch bản chủ đạo, phản ánh quan điểm phụ thuộc vào dữ liệu. Chỉ số chứng khoán châu Âu đã giảm sau tuyên bố của ECB, tuy nhiên cổ phiếu ngân hàng lại tăng mạnh – một dấu hiệu cho thấy giới đầu tư đang định giá cao khả năng lãi suất duy trì ổn định. Về phía rủi ro, các nhà phân tích cảnh báo chính sách thuế quan của Mỹ tiếp tục là “con voi trong phòng” khi Tổng thống Donald Trump gần đây đã khôi phục thời hạn chót ngày 9/7 để đàm phán thương mại với EU sau khi tạm rút lời đe dọa áp thuế 50% lên hàng hóa nhập khẩu. Gareth Hill từ Royal London Asset Management nhận định thị trường đang dần thích nghi với khả năng ECB giữ nguyên lãi suất, đặc biệt trong bối cảnh dự báo tăng trưởng năm 2026 đã bị hạ xuống còn 1,1%, trong khi năm 2025 dự kiến tăng trưởng 0,9%. Trong khi rủi ro vẫn tồn tại, nền kinh tế khu vực đồng euro hiện duy trì tốt hơn kỳ vọng với chỉ số PMI tổng hợp tiếp tục giữ quanh mốc 50 – ranh giới giữa mở rộng và thu hẹp – cho thấy ECB có cơ sở để tạm dừng chính sách nới lỏng sâu thêm.