Nguy cơ đình lạm quay trở lại khi lạm phát dai dẳng và chính sách thuế quan của Trump gây áp lực lên nền kinh tế Mỹ

Lạm phát kéo dài cùng với chính sách thương mại cứng rắn của Tổng thống Donald Trump đang làm dấy lên lo ngại về tình trạng đình lạm – một sự kết hợp đáng lo ngại giữa tăng trưởng chậm và lạm phát cao từng ám ảnh nước Mỹ vào những năm 1970.

Dù thị trường vẫn tỏ ra lạc quan về chương trình thúc đẩy tăng trưởng của Trump, các chuyên gia cảnh báo rằng thuế quan trừng phạt và nguy cơ chiến tranh thương mại có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.

Đình lạm: Từ lo ngại thành rủi ro thực sự?

Khả năng tái diễn của tình trạng đình lạm đã được thảo luận trong suốt 50 năm qua, nhưng chưa bao giờ trở thành mối đe dọa thực sự đối với danh mục đầu tư của nhà đầu tư. Tuy nhiên, những rủi ro kinh tế trong thời gian gần đây đã khiến kịch bản này trở thành một nguy cơ lớn hơn bao giờ hết.

Jack McIntyre, Giám đốc danh mục đầu tư tại Brandywine Global, nhận định:
"Tình trạng đình lạm chắc chắn đã tái diễn như một khả năng thực tế. Chúng ta đang chứng kiến các chính sách có thể làm suy giảm nhu cầu tiêu dùng trong khi lạm phát vẫn kéo dài, hạn chế khả năng điều chỉnh của Cục Dự trữ Liên bang (Fed)."

Thực tế, lạm phát tại Mỹ đã không hạ nhiệt như kỳ vọng. Dữ liệu chính phủ cho thấy giá tiêu dùng trong tháng 1 tăng nhanh nhất kể từ tháng 8/2023, đẩy tỷ lệ lạm phát hàng năm lên 3%.

Tuy nhiên, vấn đề lớn hơn là tăng trưởng kinh tế của Mỹ đang đối mặt với áp lực lớn, khi thuế quan của Trump có thể đẩy chi phí sản xuất tăng cao và làm xáo trộn chuỗi cung ứng. Điều này có thể khiến cán cân kinh tế mất ổn định, đẩy Mỹ vào tình trạng đình lạm thực sự.

Chính sách thuế quan của Trump và rủi ro đình lạm

Trump đã có một loạt động thái mạnh mẽ liên quan đến chính sách thuế quan:

Áp mức thuế mới 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Trung Quốc.

Công bố thuế nhập khẩu thép và nhôm trên toàn cầu.

Lập kế hoạch áp thuế quan tương hỗ đối với các quốc gia đánh thuế hàng Mỹ.

Đề xuất thuế 25% đối với ô tô, chip bán dẫn và dược phẩm nhập khẩu.

Theo Tim Urbanowicz, chiến lược gia đầu tư tại Innovator Capital Management, rủi ro chính nằm ở việc thuế quan không chỉ làm tăng giá hàng hóa mà còn tác động tiêu cực đến sức mua của người tiêu dùng và lợi nhuận doanh nghiệp.

"Điều khiến chúng tôi lo ngại nhất không phải là lạm phát đơn thuần, mà là nguy cơ đình lạm. Thuế quan có thể làm chậm nền kinh tế bằng cách trở thành một loại thuế đánh vào người tiêu dùng, đồng thời gây áp lực lên lợi nhuận và tăng trưởng kinh tế."

Thị trường tài chính phản ứng ra sao?

Một khảo sát của Ngân hàng Hoa Kỳ cho thấy:

Tỷ lệ nhà đầu tư lo ngại về đình lạm đã lên mức cao nhất trong 7 tháng qua.

Dù vậy, nhiều nhà đầu tư vẫn duy trì tâm lý lạc quan về thị trường chứng khoán, cho rằng cuộc chiến thương mại có xác suất tác động thấp.

Tuy nhiên, không phải ai cũng lạc quan. Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng tại Moody’s Analytics, cảnh báo rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp rủi ro đình lạm.

"Thuế quan và chính sách trục xuất lao động nhập cư là công thức hoàn hảo để gây ra lạm phát và làm suy giảm tăng trưởng. Những cú sốc cung tiêu cực như vậy từng là nguyên nhân gây ra đình lạm vào những năm 1970."

Trong khi đó, Guneet Dhingra, Giám đốc chiến lược lãi suất tại BNP Paribas, cho rằng thị trường đã quá tự mãn trong 6 tháng qua khi chỉ tập trung vào các chính sách kích thích tăng trưởng của Trump, mà quên mất nguy cơ đình lạm có thể đảo ngược xu hướng.

Vàng và tiền mặt có thể là "người chiến thắng"

Trước rủi ro đình lạm, nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn:

Giá vàng đạt mức cao kỷ lục mới vào thứ Tư, phản ánh tâm lý lo ngại của nhà đầu tư.

Tiền mặt cũng có thể trở thành một lựa chọn an toàn, theo nhận định của Jack McIntyre từ Brandywine.

Dù vậy, ông cho biết vẫn chưa thực hiện chuyển đổi danh mục đầu tư sang tiền mặt, mà đang tiếp tục theo dõi diễn biến thị trường trước khi đưa ra quyết định quan trọng.

Mỹ có thể tránh được đình lạm?

Dù lo ngại về đình lạm ngày càng gia tăng, một số chuyên gia tin rằng Mỹ vẫn có thể tránh được kịch bản này.

Lạm phát cốt lõi hiện tại ở mức 3%, thấp hơn nhiều so với mức 7% trong những năm 1970.

Kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ, tức là thị trường không phản ứng quá mạnh với từng biến động dữ liệu kinh tế.

Dù vậy, rủi ro đình lạm vẫn là một yếu tố không thể bỏ qua, đặc biệt khi chính sách thương mại của Trump tiếp tục tác động đến nền kinh tế toàn cầu. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ diễn biến lạm phát, tăng trưởng và chính sách tiền tệ của Fed để đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.