Thị Trường Đứng Trước Bộ Ba Rủi Ro: Fed Giữ Lập Trường Thận Trọng, Trung Đông Căng Thẳng, Trump Tạo Thêm Biến Số Chính Sách

Thị trường tài chính toàn cầu bước vào giai đoạn đầy biến động khi ba yếu tố lớn – chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), xung đột giữa Iran và Israel, và lập trường chính trị–kinh tế của Tổng thống Donald Trump – cùng lúc tạo áp lực lên tâm lý nhà đầu tư. Dù Fed quyết định giữ nguyên lãi suất sau cuộc họp tháng Sáu, Chủ tịch Jerome Powell phát đi tín hiệu cho thấy khả năng cắt giảm vẫn còn, nhưng với thái độ rất thận trọng, nhất là trong bối cảnh áp lực lạm phát từ các mức thuế quan mới vẫn chưa được định lượng đầy đủ. Powell cảnh báo rằng chính sách hiện tại “không quá hạn chế”, đồng thời cho rằng thị trường lao động chưa yếu tới mức cần hành động ngay lập tức. Những bình luận này không đủ sức trấn an thị trường, vốn đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về thời điểm bắt đầu nới lỏng.

Trên phương diện địa chính trị, tình hình Trung Đông tiếp tục nóng lên khi cuộc xung đột giữa Israel và Iran bước sang ngày thứ bảy, với hàng loạt cuộc không kích ăn miếng trả miếng. Israel được cho là đã tấn công vào một cơ sở hạt nhân tại Arak, trong khi Iran đáp trả bằng tên lửa tấn công một bệnh viện của Israel. Đã có hàng trăm người thiệt mạng, chủ yếu là dân thường. Lo ngại gia tăng khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố rằng “không ai biết tôi sẽ làm gì” liên quan đến khả năng Mỹ tham chiến. Các phản ứng này khiến giới đầu tư toàn cầu đứng ngồi không yên, kéo theo nhu cầu trú ẩn tăng mạnh, thể hiện qua giá vàng và dầu thô bật tăng, đồng thời đồng USD duy trì xu hướng mạnh lên.

Về chính sách tiền tệ, Fed giữ lãi suất trong khoảng 4,25%–4,5% và tiếp tục phát tín hiệu sẽ giảm 50 điểm cơ bản trong năm 2025 – đúng như dự báo hồi tháng Ba. Tuy nhiên, lộ trình cho năm 2026–2027 được điều chỉnh chậm lại, cho thấy Fed sẵn sàng duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn để đảm bảo lạm phát quay về mức mục tiêu 2%. Dự báo kinh tế cập nhật của Fed cho thấy một bức tranh u ám: lạm phát 2025 dự kiến ở mức 3%, tăng trưởng GDP giảm còn 1,4% và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5%. Điều này đồng nghĩa với một kịch bản đình lạm nhẹ – môi trường mà tài sản rủi ro như cổ phiếu khó có thể tăng trưởng mạnh.

Thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng khá dè dặt. Chỉ số S&P 500 gần như đi ngang, Nasdaq tăng nhẹ 0,1%, trong khi Dow Jones giảm 0,1%. Động lực tăng điểm thiếu vắng khi nhà đầu tư vừa tiêu hóa lập trường thận trọng từ Fed, vừa dõi theo diễn biến căng thẳng tại Trung Đông. Việc Trump tiếp tục giữ thái độ không rõ ràng về vai trò của Mỹ trong cuộc chiến càng khiến thị trường khó đoán định hơn. Thêm vào đó, Trump còn khiến giới tài chính chú ý khi thúc đẩy một dự luật mới về stablecoin – Đạo luật GENIUS – vừa được Thượng viện thông qua. Dự luật này nhằm thiết lập khuôn khổ pháp lý cho các loại tiền điện tử ổn định giá trị (stablecoin), với hy vọng đưa Mỹ trở thành quốc gia dẫn đầu trong lĩnh vực tài sản số. Nếu được Hạ viện thông qua và ký thành luật, đây sẽ là một thay đổi lớn đối với môi trường pháp lý cho tiền số tại Mỹ.

Cuối cùng, thị trường còn đang chờ đợi quyết định từ Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) trong phiên họp sắp tới. Dù dự kiến giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25%, BoE đang chịu áp lực ngày càng tăng khi lạm phát tại Anh vẫn cao hơn mục tiêu trung hạn. CPI tháng 5 tăng 3,4% so với cùng kỳ – thấp hơn tháng trước nhưng vẫn quá cao để yên tâm. Điều này sẽ khiến BoE phải cân nhắc kỹ giữa tăng trưởng và kiểm soát giá cả.

Nhận định: Thị trường toàn cầu đang bị chi phối bởi một bộ ba rủi ro phức hợp – địa chính trị bất ổn, chính sách tiền tệ không rõ ràng và can thiệp chính trị sâu hơn từ chính quyền Mỹ. Trong ngắn hạn, tâm lý e ngại rủi ro sẽ tiếp tục chi phối dòng tiền, đồng USD có thể giữ vững đà tăng, trong khi các tài sản rủi ro sẽ giao dịch giằng co với xu hướng tiêu cực nếu không có tín hiệu rõ ràng từ Fed hoặc diễn biến xung đột Trung Đông xấu đi. Nhà đầu tư nên theo sát các vùng hỗ trợ kỹ thuật và dữ liệu kinh tế mới, đặc biệt là báo cáo lạm phát, việc làm và tuyên bố từ các lãnh đạo G7 trong vài ngày tới.