Chốt phiên giao dịch ngày 22/05, thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận diễn biến trái chiều khi chỉ số Dow Jones giảm nhẹ 1,35 điểm còn 41.859,09 điểm, chỉ số S&P 500 lùi 0,04% xuống 5.842,01 điểm, trong khi Nasdaq Composite tăng 0,28% lên mức 18.925,73 điểm. Đà đi ngang của S&P 500 phản ánh sự thận trọng của giới đầu tư trong bối cảnh những lo ngại ngày càng gia tăng về khả năng lãi suất cao sẽ kéo dài và tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự thận trọng của thị trường là việc Hạ viện Mỹ thông qua dự luật thuế mới vào sáng thứ Năm. Dự luật này kết hợp giữa cắt giảm thuế và tăng chi tiêu quốc phòng, với tổng giá trị gần 4.000 tỷ USD, theo ước tính của Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO). Mặc dù có thể mang lại hiệu ứng kích thích ngắn hạn cho nền kinh tế, bao gồm tăng trưởng GDP vào năm 2026, nhưng về dài hạn, dự luật có nguy cơ làm tăng mạnh thâm hụt ngân sách và khoản nợ liên bang – hiện đã ở mức hơn 36.000 tỷ USD – từ đó tạo áp lực lên lạm phát và lợi suất trái phiếu chính phủ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm trong phiên 22/05 đã vọt lên mức 5,161%, cao nhất kể từ năm 2023, trước khi quay đầu giảm nhẹ vào cuối phiên. Tương tự, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cũng rút khỏi mức đỉnh trong phiên. Diễn biến này cho thấy thị trường trái phiếu vẫn đang chịu sức ép lớn từ kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao, đặc biệt khi các biện pháp tài khóa mới có thể làm gia tăng áp lực lạm phát trong thời gian tới.

Ngoài ra, cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 20 năm vào ngày 21/05 được đánh giá là “ảm đạm”, với mức cầu yếu từ các nhà đầu tư. Điều này đã góp phần kích hoạt làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu và kéo theo áp lực điều chỉnh trên thị trường cổ phiếu. Nhiều chuyên gia cảnh báo rằng nếu dự luật thuế tiếp tục được Thượng viện thông qua, nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ có thể tiếp tục suy yếu, dẫn đến lợi suất tăng cao hơn nữa – một yếu tố bất lợi cho cả thị trường chứng khoán lẫn nền kinh tế Mỹ vốn đang chịu sức ép từ chính sách thuế quan mới của Tổng thống Trump.

Tình hình hiện tại cho thấy nhà đầu tư đang đứng trước ngã ba đường khi phải cân nhắc giữa triển vọng tăng trưởng ngắn hạn nhờ chính sách tài khóa kích thích và những rủi ro dài hạn liên quan đến thâm hụt ngân sách, lạm phát và chi phí vay vốn gia tăng. Điều này lý giải cho trạng thái giằng co của S&P 500 trong phiên vừa qua và dự báo sẽ còn tiếp diễn trong các phiên sắp tới.