Tỷ giá USD/VND đang đứng trước giai đoạn biến động đáng chú ý khi bước vào nửa cuối năm 2025, với triển vọng hạ nhiệt dần nhờ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, tuy nhiên áp lực tỷ giá vẫn chưa thể loại bỏ hoàn toàn do ảnh hưởng từ các yếu tố nội tại như cán cân thương mại, nhu cầu ngoại tệ tăng cao và bất ổn địa chính trị toàn cầu; ngày 3/7 vừa qua, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước công bố đã lập kỷ lục mới ở mức 25.091 đồng/USD, trong khi các ngân hàng thương mại đồng loạt niêm yết giá USD mua vào – bán ra sát ngưỡng trần, với mức tăng từ 12 đến 90 đồng/USD chỉ trong vài phiên, phản ánh tình trạng mất giá của VNĐ khoảng 2,6–3% tính từ đầu năm đến cuối tháng 6; điều này diễn ra trong bối cảnh đồng USD quốc tế đang có xu hướng suy yếu sau khi lạm phát tháng 5 tại Mỹ thấp hơn kỳ vọng – với CPI tổng thể và CPI lõi chỉ tăng 0,1% so với tháng trước – làm gia tăng khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ngay từ tháng 9, đồng thời gói cắt giảm thuế và chi tiêu lớn của chính quyền Trump cũng đang tạo áp lực lên nợ công Mỹ, buộc Fed phải hành động sớm để duy trì ổn định kinh tế vĩ mô, thêm vào đó, việc Mỹ và Việt Nam đạt được thỏa thuận thương mại trước hạn chót áp thuế mới đã giúp làm dịu tâm lý thị trường ngoại hối; tuy nhiên, tỷ giá trong nước vẫn đang chịu áp lực lớn từ phía cầu ngoại tệ, đặc biệt là trong mùa cao điểm nhập khẩu quý III và IV, khi kim ngạch nhập khẩu trong 5 tháng đầu năm tăng 17% so với cùng kỳ, vượt tốc độ tăng 14% của xuất khẩu, đẩy cán cân thương mại từ thặng dư sang nhập siêu, đồng thời khiến doanh nghiệp tăng tích trữ USD để phòng ngừa biến động, càng làm tỷ giá biến động trái chiều với xu hướng quốc tế; bên cạnh đó, căng thẳng tại Trung Đông – đặc biệt là việc Mỹ can thiệp quân sự vào Iran – đang đẩy giá dầu lên nhanh chóng, với khả năng vượt 100 USD/thùng, tạo áp lực lạm phát lên nền kinh tế Việt Nam và làm thu hẹp dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ trong nước; để ứng phó với diễn biến tỷ giá và thanh khoản, Ngân hàng Nhà nước đã phát hành lại tín phiếu từ ngày 24/6 và bơm ròng gần 95.000 tỷ đồng qua kênh OMO trong tuần cuối tháng 6, cho thấy sự linh hoạt trong điều hành nhằm duy trì thanh khoản hệ thống ổn định mà không làm gia tăng biến động tỷ giá; theo các chuyên gia, nếu Fed thực sự bắt đầu cắt giảm lãi suất từ tháng 9, và xuất khẩu – đặc biệt từ khối FDI – phục hồi tốt trong quý IV, tỷ giá USD/VND sẽ có điều kiện giảm nhẹ về vùng 26.300 trong quý III, và dần quay lại vùng 25.700 vào quý II/2026, như dự báo của Ngân hàng UOB; tuy nhiên, NHNN sẽ tiếp tục giữ thái độ thận trọng trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ, do tỷ giá hiện vẫn yếu hơn so với nhiều đồng tiền trong khu vực, và dù lạm phát ở mức 3,1% – thấp hơn mục tiêu 4,5% – thì vẫn cần một chính sách ổn định và linh hoạt để duy trì niềm tin của thị trường và hỗ trợ phục hồi kinh tế giai đoạn cuối năm.