JACKSON HOLE, Wyoming (Reuters) - Dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ đang bật đèn xanh cho Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất

Các thị trường tài chính đang hướng đến động thái đầu tiên và ngân hàng trung ương này gần như đã xác nhận điều đó vào thứ Tư khi báo cáo cuộc họp tháng 7 cho thấy "đại đa số" các nhà hoạch định chính sách đồng ý rằng việc nới lỏng chính sách có thể sẽ bắt đầu vào tháng tới.

Với tất cả những điều đó, mục tiêu của Chủ tịch Fed Jerome Powell trong bài phát biểu quan trọng vào thứ Sáu tại hội nghị nghiên cứu thường niên Jackson Hole của Fed Kansas City có thể không phải là định hình thêm kỳ vọng mà là đánh giá tình hình nền kinh tế trước bước đi đầu tiên mà ông gọi là "có hậu quả".

"Tôi không nghĩ ông ấy cần phải làm nhiều điều ngoài cuộc họp báo vào tháng 7," Richard Clarida, cựu phó chủ tịch Fed, hiện là cố vấn kinh tế toàn cầu của Pimco, cho biết khi đề cập đến việc Powell nghiêng mạnh về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 17-18 tháng 9 trong bài phát biểu với các phóng viên sau cuộc họp ngày 30-31 tháng 7.

Clarida cho biết: "Ông ấy sẽ không thể 'hoàn thành nhiệm vụ', nhưng ông ấy có thể nhìn lại hai năm qua, nơi chúng ta đã từng và đang ở, và thừa nhận rằng họ đã gần" kiểm soát được đợt bùng phát lạm phát tồi tệ nhất trong 40 năm.

Powell sẽ lên bục phát biểu lúc 10 giờ sáng theo giờ miền Đông Hoa Kỳ (14 giờ GMT) tại một nhà nghỉ xa xôi ở Công viên quốc gia Grand Teton, Wyoming để phát biểu tại một cuộc họp đã trở thành diễn đàn toàn cầu để các quan chức ngân hàng trung ương định hình quan điểm về chính sách tiền tệ và nền kinh tế.

Ngoại trừ một trường hợp, sáu bài phát biểu mà Powell đã trình bày tại hội nghị kể từ khi trở thành chủ tịch Fed vào năm 2018 phần lớn mang tính giải thích, được thiết kế ít nhằm tác động đến kỳ vọng chính sách ngắn hạn mà nhằm nêu rõ cách các quan chức suy nghĩ về các vấn đề cơ cấu chính hoặc, kể từ khi đại dịch COVID-19 bắt đầu, nêu chi tiết cơ chế lạm phát.

Ngoại lệ là vào năm 2022 khi Fed đấu tranh để kiểm soát kỳ vọng của công chúng về lạm phát cao: Powell đã đưa ra một bài phát biểu ngắn gọn, gây chấn động thị trường nhằm truyền tải sự nghiêm túc của ông trong việc bảo vệ mục tiêu lạm phát 2% của ngân hàng trung ương. Một số người gọi đó là "khoảnh khắc Volcker" của ông, ám chỉ Paul Volcker, giám đốc Fed đã gây ra suy thoái vào đầu những năm 1980 bằng cách trừng phạt lãi suất để phá vỡ chu kỳ lạm phát.

Chức năng phản ứng

Đó là hậu quả mà Powell Fed đã né tránh - cho đến nay. Lạm phát đạt đỉnh ở mức chưa từng thấy kể từ thời Volcker và hai năm sau đó vẫn cao hơn mục tiêu khoảng nửa phần trăm. Tỷ lệ thất nghiệp, ở mức 4,3%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn 5,7%. Và thị trường tài chính dường như đồng bộ với hướng đi của Fed.

Trước tình hình đó, các cựu nhân viên Fed, các nhà hoạch định chính sách và các nhà phân tích bên ngoài cho biết Powell có thể sẽ quay lại với chuẩn mực giải thích của mình, có lẽ sẽ phác thảo một cách tổng quát về cách ngân hàng trung ương sẽ tiếp cận chu kỳ nới lỏng sắp tới hoặc đi sâu vào những bài học kinh nghiệm trong hai năm về nguyên nhân và cách chữa trị lạm phát.

Chủ đề hội nghị - chính sách tiền tệ tác động thế nào đến nền kinh tế - sẽ phù hợp với cả hai.

William English, cựu giám đốc bộ phận tiền tệ của Fed, hiện là giáo sư tại Trường Quản lý Yale, cho biết ông cảm thấy đã đến lúc cần đưa ra phác thảo chung về phương án cắt giảm lãi suất.

Vì các nhà hoạch định chính sách của Fed tại cuộc họp vào tháng tới sẽ cập nhật dự báo lãi suất của họ cho năm nay và năm 2025, Powell sẽ không muốn cung cấp hướng dẫn chi tiết về những gì sắp tới - một rủi ro đối với phản ứng có thể xảy ra của thị trường hoặc khả năng dữ liệu sắp tới có thể đẩy theo một hướng khác.

Thay vào đó, Powell có thể cung cấp một số thông tin cơ bản cho công chúng và thị trường để hiểu Fed sẽ phản ứng như thế nào khi nền kinh tế phát triển, English cho biết. "Giả sử nền kinh tế không diễn ra như chúng ta mong đợi. Điều đó có ý nghĩa gì đối với chính sách? ... Sẽ cần những gì để hành động nhanh hơn hoặc chậm hơn?"

Nhiệm vụ khác

Powell và các quan chức Fed khác đã trở thành người hâm mộ việc mô tả các kịch bản kinh tế khác nhau, một chiến lược cho phép họ đưa ra triển vọng cơ bản, nhưng cũng truyền tải sự không chắc chắn về những gì có thể xảy ra và cách các kết quả khác nhau có thể khiến họ phản ứng.

Ví dụ, một số người bắt đầu lo ngại nền kinh tế đang ở thời điểm mà tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng nhanh và mạnh đến mức làm chệch hướng "hạ cánh mềm" khỏi lạm phát mà họ nghĩ là có thể đạt được.

Tuy nhiên, vẫn chưa rõ Fed nghĩ gì về "việc làm tối đa" - một trong hai mục tiêu bên cạnh mục tiêu lạm phát ổn định - và mức độ mà các quan chức sẵn sàng chấp nhận tình trạng thất nghiệp gia tăng để giảm thêm một phần tư hoặc một nửa phần trăm từ lạm phát.

Antulio Bomfim, cựu cố vấn đặc biệt của Powell và hiện là người đứng đầu bộ phận kinh tế vĩ mô toàn cầu của nhóm quản lý tài sản Northern Trust, đồng ý rằng người đứng đầu Fed có thể sẽ tránh xa định hướng ngắn hạn để ủng hộ việc thảo luận về các vấn đề rộng hơn - có lẽ là cố gắng nắm bắt những gì ngân hàng trung ương vừa trải qua và động lực lao động và lạm phát sắp tới có thể khác như thế nào so với trước đại dịch.

Bomfim cho biết: "Chúng ta đang ở thời điểm chuyển đổi chính sách, có khả năng là cả nền kinh tế nữa... Rất khó để xác định thời điểm chuyển đổi".

Vẫn còn nhiều câu hỏi bỏ ngỏ về nền kinh tế đang nổi lên, bao gồm liệu lạm phát có tiếp tục là vấn đề đau đầu dai dẳng đối với các ngân hàng trung ương sau nhiều năm duy trì ở mức thấp trước đại dịch hay không và liệu động lực của thị trường việc làm có thay đổi và có thể dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp cao hơn mức Fed nghĩ có thể đạt được dựa trên hiệu suất của nền kinh tế trước COVID-19 hay không.

Với lạm phát là ưu tiên hàng đầu như vậy "trong vài năm qua, Cục Dự trữ Liên bang ... đã hành động như một ngân hàng trung ương có nhiệm vụ duy nhất", Bomfim cho biết. "Và bây giờ chúng ta không chỉ đang trong quá trình chuyển đổi từ tăng lãi suất sang cắt giảm, mà còn đang chuyển đổi trở lại trạng thái mà tôi gọi là bình thường hơn".