Các nhà giao dịch bối rối tại sao RBI lại chi hàng tỷ USD để chống lại đồng đô la mạnh hơn

Trong phần lớn thời gian của năm nay, việc đặt cược vào đồng rupee là một việc làm ngu ngốc. Các nhà giao dịch hiện đang cân nhắc một câu hỏi quan trọng: tại sao Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ kiên quyết bảo vệ đồng tiền này?

Biến động của đồng rupee đang dao động gần mức thấp nhất trong gần hai thập kỷ và đồng tiền này đã cố gắng tránh chạm mức thấp kỷ lục ngay cả khi lãi suất tăng của Mỹ tàn phá các thị trường mới nổi. Ngân hàng trung ương Ấn Độ đã phủ nhận việc bảo vệ bất kỳ cấp độ nào nhưng các nhà phân tích có một loạt giả thuyết về những gì đang diễn ra trong tâm trí các nhà hoạch định chính sách.

Abrdn Plc lý giải rằng RBI có thể đang khai thác kho dự trữ ngoại tệ lớn của mình để bảo vệ đồng tiền của mình nhằm kiểm soát lạm phát nhập khẩu. Tập đoàn Robeco cho biết cơ quan tiền tệ có thể đã can thiệp để hạn chế những động thái mà họ cho là do tâm lý thúc đẩy hơn là các nguyên tắc cơ bản.

Kenneth Akintewe, người đứng đầu bộ phận nợ quốc gia châu Á tại Abrdn Asia Ltd, cho biết: “Đối với Ấn Độ, điều đó là hợp lý. “Tại sao phải xây dựng một trong những kho dự trữ lớn nhất thế giới nếu bạn không định sử dụng chúng? Chúng ta cũng đang ở trong một thế giới có giá dầu tăng cao trong số các mặt hàng khác và sự mất giá quá mức sẽ dẫn đến lạm phát nhập khẩu, khiến việc quay trở lại mục tiêu 4% trở nên khó khăn hơn.”

Khi lãi suất trái phiếu Mỹ tăng tiếp tục gây áp lực lên tài sản của các quốc gia đang phát triển, RBI phải thực hiện hành động cân bằng: đồng rupee ổn định sẽ hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài vì lo ngại sự mất giá sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận nhưng sự biến động giảm có thể tạo ra sự tự mãn của các nhà nhập khẩu. khiến họ ít có khả năng phòng ngừa rủi ro hơn.

Nói rõ hơn, RBI không phải là ngân hàng trung ương duy nhất vào cuộc để bảo vệ đồng tiền của mình trước sự tấn công dữ dội của đồng đô la đang tăng giá. Các nhà chức trách ở Trung Quốc, Thái Lan và Nhật Bản cũng đã hành động nhưng sự can thiệp của RBI là đáng chú ý vì dự trữ của họ đã giảm khoảng 17 tỷ USD trong hai tháng qua - sự sụt giảm mà các nhà phân tích cho rằng một phần là do doanh số bán đô la để hỗ trợ đồng rupee.

RBI đã làm sáng tỏ suy nghĩ của mình về các động thái ngoại hối. Tuần trước, Thống đốc Shaktikanta Das cho biết tại một cuộc họp báo về chính sách tiền tệ rằng ngân hàng trung ương đã không hành động để bảo vệ một mức cụ thể cho đồng rupee và chỉ can thiệp để ngăn chặn sự biến động quá mức.

Đồng rupee đã chống chọi tốt hơn với đồng đô la mạnh so với hầu hết các đồng tiền châu Á trong năm nay, khiến các nhà giao dịch bối rối khi bắt đầu năm mới bằng cách đặt cược rằng đồng tiền này sẽ tiếp tục đi xuống. Đồng tiền này đã giao dịch gần mức thấp kỷ lục 83,29 mỗi đô la trong hầu hết năm 2023 nhưng chưa bao giờ suy yếu quá mức đó.

Madhavi Arora, nhà kinh tế trưởng tại Emkay Global Financial Services, cho biết: “Lý do duy nhất có thể là giữ INR bằng bàn tay vô hình của họ, đảm bảo ít đầu cơ trên thị trường hơn và định vị giao dịch chống INR, trong trường hợp tình hình trở nên khó khăn trên toàn cầu”.

Việc RBI bảo vệ đồng rupee có thể đã được tăng cường trên hai mặt trận: các quỹ toàn cầu đã bơm hơn 14 tỷ USD vào cổ phiếu trong nước kể từ đầu năm, giúp củng cố đồng tiền này. Ngoài ra, các nhà phân tích kỳ vọng Ấn Độ sẽ thu hút hơn 40 tỷ USD dòng vốn đổ vào theo thời gian sau khi nước này được đưa vào chỉ số trái phiếu của JPMorgan Chase & Co.

Những người khác cho rằng kế hoạch bán trái phiếu gần đây được RBI công bố nhằm thu thêm tiền mặt cũng nhằm mục đích hỗ trợ đồng rupee bằng cách tăng lợi suất để duy trì chênh lệch lãi suất với Mỹ.

Upasna Bhardwaj, nhà kinh tế cấp cao tại Ngân hàng Kotak Mahindra, cho biết: “Các điều kiện toàn cầu cực kỳ biến động và không chắc chắn, do đó áp lực lên đồng rupee thực sự rất cao”. “Vì vậy, tại thời điểm này, họ muốn tránh bất kỳ cuộc tấn công đầu cơ nào khỏi đường cong và họ sẽ cố gắng giữ phần cuối ngắn hơn của đường cong cao hơn nhiều để ngăn chặn bất kỳ xu hướng giảm giá đầu cơ bổ sung hoặc gia tăng nào đối với INR.”

Một số cảnh báo rằng ngân hàng trung ương có thể không thể giữ vững lập trường lâu dài. Philip McNicholas, chiến lược gia chủ quyền châu Á tại Robeco Group ở Singapore, cho biết: “Các nguyên tắc cơ bản không thuận lợi cho việc giữ vững đường lối”. “Do khả năng trang trải nợ nước ngoài ngắn hạn mỏng hơn nhiều người nghĩ và động lực tài khoản vãng lai có xu hướng mở rộng, nên nhu cầu vốn sẽ tăng lên.”

Nguồn tradingview